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证监会重组审批宽严并济 世纪华通重组享政策红利

在2018年的最后一个交易日,世纪华通回复了证监会对其重组盛跃网络的反馈意见。从去年10月以来,证监会通过一系列的政策鼓励,有效提升了重组市场活跃度。受益于游戏版号审批重启的政策利好,世纪华通重组盛跃网络再获关键性进展。历经3年时间等待,盛跃网络(国内盛大游戏主体,后简称盛大游戏)注入资本市场将最大程度得享受这波政策红利。

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世纪华通

严格审查提速审批,证监会对待重组宽严并济。

11月30日晚,世纪华通公告其提交的重组盛大游戏方案已获中国证监会受理。此轮并购属于游戏产业内的优质资产整合,完成并购后,世纪华通将消除与盛大游戏之间的同业竞争情形,深化对游戏全产业链的布局,提高游戏业务的核心竞争力。仅仅16个工作日,证监会便于12月24日对重组事宜提出了反馈意见,重组审批进程明显加速。

事实上,自2018年10月以来证监会接连出台了多项政策,鼓励支持上市公司的并购重组,配合停复牌制度,简化上市公司并购重组预案披露要求。这些政策迅速在资本市场得到迅速反馈,A股并购重组数量、过会率均大幅提升。2018年11月证监会审核的重组项目甚至出现了百分之百过会的现象。

但加速审核并未降低审批门槛,证监会严格把控重组方案的每一个细节,针对世纪华通的重组事项共计反馈了55个问题。对此,资深投资人士认为,这一问题数量确实超出预期,鉴于盛大游戏2014年后私有化前后经历7次私有化财团变更,证监会提出的55个问题恰恰反映出主管单位审查工作的认真细致,宽严并济是此次证监会一系列并购重组政策的核心原则,在给企业并购“松绑”的同时加强监管,在提高并购重组服务实体经济能力的同时,严厉打击虚假重组、规避监管等行为,切实保护投资者合法权益。

世纪华通并购盛大游戏属于“产业整合型”重组,享受政策利好。

此次并购标的盛大游戏是国内顶级游戏开发商、运营商和发行商,拥有2000多名游戏研发、运营人员,成立以来先后推出了70多款网络游戏,服务超过18亿注册用户,拥有《热血传奇》系列、《龙之谷》系列、《传奇世界》系列等优质核心产品。重组草案披露,盛大游戏在2017年实现营收41.94亿元,扣除股份支付费用后净利润17.43亿元,超过当年A股盈利最高的游戏公司三七互娱。2018年1-8月归母净利润14.12亿元,盈利能力稳步提升,稳居国内游戏行业头部地位。

而世纪华通在4年时间先后完成了对天游、七酷、点点互动等游戏企业的并购后,已经实现了对研运一体化游戏业务的转型。世纪华通与点点互动成功并表增厚游戏发行条线实力,2018年1月至9月完成营业收入62.28亿元,登顶A股游戏公司营收榜。截至12月27日收盘,世纪华通469.29亿市值同样位于A股游戏公司首位。

国信证券在对世纪华通的研报中评估,本次重大资产重组的交易双方均为游戏产业内的巨头,二者的顶级研运资源有望得到进一步整合,尤其是世纪华通旗下点点互动与盛大游戏所拥有的头部IP作品以及强大的海外发行资源产生协同效应,促使世纪华通在同业竞争中产生更大优势,A股游戏板块格局有望重构。

业内人士认为,监管层的政策导向是最大力度的促成健康的“产业整合型”并购,世纪华通重组盛大游戏恰是游戏产业优质资产整合的典范,会是此轮政策松绑的最大受益者。投资者不宜根据反馈意见的数量揣测监管层的意向,而应该聚焦在企业价值本身。若世纪华通若能在节后快速回复反馈,春节前上会还是很有希望的。


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